近期，瑞眾人壽、新華人壽相繼發(fā)布公告稱，分別通過二級市場集中競價交易增持H股上市公司，均觸發(fā)舉牌線。據(jù)公開信息，今年一季度已有6家保險公司舉牌上市公司股票，共計舉牌12次。

在業(yè)內(nèi)人士看來，從險企內(nèi)部的考慮因素看，當前股票市場的估值仍處于較低位置，為應對利率下行的長期配置策略需要把握估值低點機會來增配權(quán)益資產(chǎn)。另一方面，從2024年開始，上市險企執(zhí)行新的會計準則，險企希望通過舉牌來實現(xiàn)權(quán)益法核算，從而可以減少當期損益的波動性，這一因素會導致險企更多的舉牌行為。

平安人壽4次舉牌銀行股

據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露信息，2025年一季度，已有平安人壽、新華人壽、陽光人壽、長城人壽、中國人壽、瑞眾人壽6家保險公司完成12次舉牌。2024年一季度僅有2家保險公司舉牌，共舉牌2次。

具體看來，平安人壽是今年一季度舉牌次數(shù)最多的保險公司。平安人壽于1月8日、10日，相繼舉牌郵儲銀行、招商銀行，持股比例達到5%；2月17日，舉牌農(nóng)業(yè)銀行；3月13日，再度增持招商銀行，持股比例超過10%。

今年以來，新華人壽兩度舉牌。1月27日，據(jù)新華人壽在中國保險行業(yè)協(xié)會官網(wǎng)披露信息，新華人壽與澳洲聯(lián)邦銀行簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式以13.095元/股的交易價格受讓澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行約3.3億股股份，占杭州銀行截至2025年1月23日普通股總股本的5.45%。權(quán)益變動后，基于轉(zhuǎn)股假設(shè)，若將新華人壽傳統(tǒng)賬戶項下所持“杭銀轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股，則直接持有杭州銀行3.57億股股份，占杭州銀行總股本的5.87%。

3月底，新華人壽舉牌北京控股有限公司(下稱北京控股)。本次權(quán)益變動后，新華人壽持有北京控股港股普通股6293.85萬股，約占該上市公司總股本的5.00%。

除上市險企之外，長城人壽、瑞眾人壽近兩年多次舉牌上市公司，今年一季度分別舉牌2次。2024年，長城人壽曾舉牌5家A股上市公司和1家H股上市公司，包括無錫銀行、江南水務(wù)、贛粵高速、秦港股份等。2024年瑞眾人壽曾3次舉牌龍源電力。

普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾告訴中新經(jīng)緯，去年以來，中央和金融監(jiān)管部門不斷出臺政策鼓勵險資發(fā)揮“耐心資本”的優(yōu)勢，加大入市力度以支撐資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

周瑾指出，從險企內(nèi)部的考慮因素看，當前股票市場的估值仍處于較低位置，為應對利率下行的長期配置策略需要把握估值低點機會來增配權(quán)益資產(chǎn)。從2024年開始，上市險企執(zhí)行新的會計準則，資產(chǎn)端的新金融工具會計準則IFRS9對股票投資要求市值反映，因此險企希望通過舉牌來實現(xiàn)權(quán)益法核算，從而可以減少當期損益的波動性，這一因素會導致險企更多的舉牌行為。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)受關(guān)注

從一季度險資舉牌的行業(yè)方向看，被舉牌公司主要集中于銀行、公共事業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域。例如一季度平安人壽舉牌的均為銀行H股，瑞眾人壽、新華人壽也舉牌了銀行。

蘇商銀行特約研究員薛洪言在接受中新經(jīng)緯采訪時表示，近年來，在利率下行背景下，保險業(yè)負債端迎來較快增長，保險資金成為金融市場中重要的增量資金來源。就權(quán)益資產(chǎn)來看，險資偏好高股息板塊，尤其是經(jīng)營穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定的國有大行。相比A股，銀行H股的估值更低、股息率更高，預計未來一段時間內(nèi)險資增持銀行H股仍會延續(xù)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月17日收盤，中信銀行H股最新年度股息率達到9.15%，招商銀行H股、郵儲銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股的最新年度股息率分別為4.99%、9.24%、8.41%。

周瑾表示，上市銀行普遍經(jīng)營穩(wěn)健，股票流動性好，股息率普遍較高，分紅穩(wěn)定且還具有升值空間，因此是險資青睞的對象。除了銀行，環(huán)保、公用事業(yè)、醫(yī)藥、高科技等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略方向的行業(yè)，也是符合以上特征規(guī)律的，因此也是險資舉牌標的重點領(lǐng)域。H股的估值較A股呈現(xiàn)出一定的折價，增值空間更大，且通過港股通投資還有一定的稅收優(yōu)惠，因此也是險資增配的關(guān)注點。

近期，多家上市險企高管在2024年年度業(yè)績會上表態(tài)，將繼續(xù)加倉高股息資產(chǎn)。如中國人壽副總裁劉暉表示，2024年全年凈加倉超過1000億元，2025年權(quán)益資產(chǎn)投資比例還會適度提升，繼續(xù)穩(wěn)健配置高股息、低波紅利的資產(chǎn)配置。中國人保副總裁才智偉也透露，未來將平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升OCI(其他綜合收益)權(quán)益占比。適度配置股息率較高的OCI權(quán)益資產(chǎn)，有助于提高整體投資收益水平。

根據(jù)近期上市險企高管層公開發(fā)言，未來，險資或?qū)⒓哟髮?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度121家險企共調(diào)研上市公司1709次，被調(diào)研公司集中在電氣設(shè)備制造、能源行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)。其中，匯川技術(shù)、滬電股份、麥格米特、華中數(shù)控、臥龍電驅(qū)成為受險資關(guān)注度較高的個股。

4月8日，金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進一步拓寬權(quán)益投資空間。

同日，五家A股大型上市險企陸續(xù)公開表態(tài)，堅定看好中國資本市場，將加大投資力度。新華人壽表態(tài)稱，公司將加大權(quán)益類底倉資產(chǎn)配置、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。中國平安表示，將靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價值型品種等領(lǐng)域的投資力度。

周瑾指出，由于中國的股票市場還不夠成熟，波動性也更高，因此險資的舉牌也要特別關(guān)注風險。首先，要做好自身的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，基于資產(chǎn)負債匹配的考慮，秉承長期投資和價值投資理念，科學決策股票的配置比例和倉位；其次，要審慎選擇舉牌標的，優(yōu)先考慮過往分紅穩(wěn)定，公司基本面向好，長期升值潛力大的股票，避免短期炒作的題材，并做好充分的調(diào)研和分析；第三，要提升自身風控能力，從制度、流程、數(shù)據(jù)、模型、考核等方面，夯實投資風控體系，規(guī)范投資行為。

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