2月7日，中國證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），其中提到，“加強行業機構金融‘五篇大文章’服務能力”。

在資本市場做好金融“五篇大文章”、更好服務經濟社會高質量發展的背景下，證券行業展現出較大發展潛力。分析師普遍認為，券商作為資本市場改革政策直接影響的核心參與主體，有望迎來發展機遇，投行、財富管理等多條業務線將持續受益。

提升服務實體經濟質效

《實施意見》提到，“督促證券期貨經營機構端正經營理念，把功能性放在首位。引導行業機構將做好金融‘五篇大文章’納入經營發展長期戰略，加強組織管理體系建設，在內部機構設置、資源投入、績效考評等方面作出適當傾斜。引導行業機構結合股東特點、區域優勢、人才儲備等資源稟賦，因地制宜做好金融‘五篇大文章’。”

“資本市場做好金融‘五篇大文章’，更好服務經濟社會高質量發展，券商大有可為。”廣發證券非銀金融首席分析師陳福表示，科技金融打開科技型企業全鏈條、全生命周期的金融服務業務空間，科創板、創業板保薦份額領先、并購重組業務優勢突出的券商有望受益較多。普惠金融、養老金融加速券商泛財富管理轉型，推動產品服務創新，更好滿足多元化需求。綠色金融推動產品創新與雙向開放，券商通過多種方式助力綠色金融建設。在政策強調資本市場重要性與穩定性的背景下，券商多條業務線有望受益，整體業績彈性可期。

當前，服務好科創企業成為券商投行業務重要的發力方向。在科技金融方面，《實施意見》提到，加強對科技型企業全鏈條全生命周期的金融服務。具體舉措包括支持優質科技型企業發行上市，優化科技型上市公司并購重組、股權激勵等制度，引導私募股權創投基金投早、投小、投長期、投硬科技，加大多層次債券市場對科技創新的支持力度。

在西部證券非銀金融首席分析師孫寅看來，《實施意見》的出臺從支持優質未盈利科技型企業上市、引導私募股權創投基金投早、投小、投長期、投硬科技等方面持續完善支持科技創新的監管體系和市場生態。預計后續資本市場服務新質生產力的能力將進一步增強，券商投行業務有望進一步改善。

加快財富管理轉型

除資本市場“看門人”這一角色外，券商還是社會財富的“管理者”。《實施意見》提到，“更好滿足居民多元化投資需求。推動證券基金經營機構加快財富管理轉型”。同時提到，“完善投資顧問制度規則”。

隨著我國經濟的發展和居民財富的增長，財富管理業務市場需求不斷擴大，對券商的服務能力提出了更高的要求。申萬宏源研究所非銀金融首席分析師羅鉆輝表示，當前A股“長錢長投”生態體系加速建立，券商財富管理業務將持續受益。

目前，券商多措并舉深化財富管理業務轉型，提升服務質效。例如，廣發證券圍繞高質量發展持續強化投研能力和投顧專業服務能力建設，打造差異化的產品和服務供給體系，推動財富管理業務向“以投資者為本”的買方投顧轉型。國信證券推進全價值鏈財富管理轉型，持續完善財富管理客群的分層服務體系，滿足投資者多樣化需求。

從證券行業自身來看，受益于2024年9月下旬以來的市場回暖以及一系列利好政策，券商板塊后續的行情走勢以及行業發展態勢受到多位分析師的看好。同時，從當前已發布的上市券商2024年度業績預告和業績快報情況來看，上市券商2024年業績輪廓已初步顯現，整體態勢向好。

“市場交投高景氣度下，券商盈利修復趨勢明確。”方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊預計，券商2025年一季度凈利潤有望延續較快增長。展望后市，后續增量入市資金可期、交投活躍度有望保持高位，有助于推動券商估值修復。

“監管部門推動供給側（并購重組）、投資端（中長期資金入市）、融資端改革為券商展業塑造了穩定、活躍的環境，2025年證券行業有望進入新一輪上升周期。”羅鉆輝補充道。

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