近日，惠譽(yù)評級將溫氏股份的長期外幣發(fā)行人違約評級、高級無抵押評級及其美元債券的評級自“BB+”下調(diào)至“BB”，且展望為負(fù)面，引發(fā)市場關(guān)注。

10月24日，溫氏股份(300498.SZ)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴澎湃新聞記者，公司是唯一一家發(fā)行美元債且選擇公開評級的養(yǎng)殖上市企業(yè)。“此次評級下調(diào)，主要是惠譽(yù)基于當(dāng)前國內(nèi)行業(yè)供需情況導(dǎo)致對現(xiàn)階段國內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)價格較為悲觀，階段性下調(diào)公司的美元債評級，這是惠譽(yù)方面的決定。從下調(diào)文件中可看，惠譽(yù)對公司成本控制能力和應(yīng)對低迷周期的優(yōu)勢較為認(rèn)可，認(rèn)為公司市場地位依然居先。一旦行業(yè)回暖 ，公司將成為首批受益者之一。”

惠譽(yù)表示，本次評級下調(diào)是基于，行業(yè)長期供過于求導(dǎo)致生豬價格持續(xù)走低，削弱了溫氏股份中期內(nèi)的盈利能力。鑒于2023年大部分時間里生豬價格一直低于盈虧平衡點(diǎn)，惠譽(yù)預(yù)計溫氏股份全年EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)或出現(xiàn)虧損。評級還反映了生豬價格不僅是反彈速度還是反彈程度都較以往更高的波動性。

對于負(fù)面展望，惠譽(yù)表示，反映了價格正常化步伐具有不確定性。憑借低成本優(yōu)勢，溫氏股份的EBITDA或迅速轉(zhuǎn)正，但該公司至少需要達(dá)到周期中部的盈利水平，其自由現(xiàn)金流方能改善至中性水平。提高出欄量將需要高額資本支出來維持更大規(guī)模的能繁母豬存欄量，這將使該公司的自由現(xiàn)金流更難達(dá)到收支平衡。

惠譽(yù)表示，若EBITDA回升且令自由現(xiàn)金流持續(xù)改善并達(dá)到中性水平，將考慮調(diào)整溫氏股份的評級展望至穩(wěn)定。在谷物價格高企背景下，溫氏股份展示出良好的成本控制能力。惠譽(yù)認(rèn)為，一旦行業(yè)回暖，作為中國成本最低的養(yǎng)殖企業(yè)企業(yè)之一的溫氏股份將成為首批受益者之一。

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