光伏淡季不淡，分布式異軍突起。上半年產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)對行業(yè)需求造成一定沖擊，但在下游支撐下，仍表現(xiàn)出淡季不淡。從總量來看，一季度6國裝機(jī)總量同比增長37.25%。從裝機(jī)結(jié)構(gòu)來看，以國內(nèi)一季度裝機(jī)比例來看，分布式裝機(jī)比例提升至50%以上，遠(yuǎn)高于歷年水平。

光伏市場規(guī)模邁入持續(xù)擴(kuò)張階段?；仡欉^去十年發(fā)展，組件不斷讓利于下游，市場規(guī)模位于2500億元左右。隨著光伏邁入平價(jià)時(shí)代，未來十年行業(yè)新增裝機(jī)年均復(fù)合增長率維持13%以上。光伏行業(yè)增量確定性和增速將遠(yuǎn)超行業(yè)降本速度及降價(jià)速度，市場空間步入持續(xù)擴(kuò)張階段。

產(chǎn)能大擴(kuò)張，2022年裝機(jī)量有望超預(yù)期。測算2022年各環(huán)節(jié)產(chǎn)能配比，均遠(yuǎn)大于210GW，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨全面過剩，其中硅料>組件>硅片>電池。產(chǎn)能過剩下將帶動產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下降，低價(jià)有望進(jìn)一步刺激需求增長，裝機(jī)量有望超預(yù)期。

擁抱光伏大未來，三條主線尋找投資機(jī)會。穩(wěn)定享受行業(yè)高增長的機(jī)會：光伏行業(yè)高增長確定性強(qiáng)，技術(shù)變革小且需求同步擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)可充分享受光伏行業(yè)高貝塔，優(yōu)選輔材環(huán)節(jié)格局清晰且壁壘深厚的膠膜、玻璃龍頭以及金剛線、熱場等為代表的耗材環(huán)節(jié);行業(yè)格局改善的機(jī)會：部分環(huán)節(jié)，份額仍然分散，隨著第一梯隊(duì)競爭力加強(qiáng)，份額有望集中。硅產(chǎn)業(yè)鏈加速一體化，組價(jià)頭部份額將進(jìn)一步提升;逆變器加速出海正逐步實(shí)現(xiàn)高盈利海外市場的擴(kuò)張;二線膠膜上市補(bǔ)齊資金及產(chǎn)能短板，市場份額將提升;新技術(shù)變革的機(jī)會：新技術(shù)是光伏行業(yè)降本提效的重要突破口，存在龍頭顛覆可能。其中，硅烷流化床法電耗僅為改良西門子法的三分之一，有望帶動硅料成本下降;PERC電池進(jìn)入效率瓶頸期，N型電池是未來效率、成本的確定性方向;跟蹤支架經(jīng)濟(jì)性凸顯，正處在滲透加速期。

投資建議：光伏平價(jià)時(shí)代，未來十年新增裝機(jī)量年均復(fù)合增長率有望維持13%以上，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。建議投資者積極把握光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，重點(diǎn)推薦一體化龍頭隆基股份，穩(wěn)定發(fā)展及份額持續(xù)提升的晶澳科技;光伏制造業(yè)專業(yè)化龍頭且積極布局新電池技術(shù)的通威股份;逆變器領(lǐng)先企業(yè)陽光電源、固德威;滲透率持續(xù)提升的跟蹤支架龍頭中信博;由背板龍頭邁向新材料平臺型企業(yè)的賽伍技術(shù)。

關(guān)鍵詞： 光伏市場 規(guī)模 持續(xù)擴(kuò)張 分布式裝機(jī)