南方財(cái)經(jīng)全媒體記者翁榕濤實(shí)習(xí)生曾日麗廣州報(bào)道

本周（7月3日-7月7日），國(guó)內(nèi)大宗商品震蕩分化，原油價(jià)格上漲，黑色系前期強(qiáng)勢(shì)有所退潮，呈小幅震蕩收低，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品板塊漲跌分化。

上周，美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增幅不及預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要暗示將繼續(xù)加息。沙特重申維穩(wěn)市場(chǎng)及美國(guó)原油庫存下滑提振市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)連續(xù)第二周反彈。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告意外下調(diào)美豆種植面積導(dǎo)致美豆大幅反彈，國(guó)內(nèi)豆油、豆粕受美盤影響，出現(xiàn)大幅上漲。

(資料圖)

就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具體來看，能源化工板塊，原油周上漲3.40%、燃油上漲2.90%；黑色系板塊，鐵礦石周下跌0.98%，焦煤下跌0.19%；有色金屬板塊，滬鎳周上漲2.37%、滬錫上漲4.43%、滬銅下跌0.47%、滬鋅下跌0.52%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周下跌3.37%、雞蛋上漲3.03%、豆粕上漲6.04%、豆油上漲3.62%。

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：沙特及俄羅斯再減產(chǎn)利好原油價(jià)格獲提振上漲

在維也納舉行的歐佩克+研討會(huì)上，沙特和俄羅斯宣布8月份將延長(zhǎng)并深化減產(chǎn)。對(duì)此，沙特能源大臣表示，俄羅斯自愿削減石油出口，而不是被強(qiáng)制削減；沙特自愿削減石油產(chǎn)量是出于歐佩克+達(dá)成的共識(shí)和協(xié)議，歐佩克+協(xié)議實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)穩(wěn)定。

在本周沙特阿拉伯及俄羅斯宣布額外減產(chǎn)措施后，油價(jià)獲得提振并觸及6周新高，同時(shí)美國(guó)原油庫存連續(xù)第三周下降。8月交割的WTI原油期貨價(jià)格上漲2.9%，收?qǐng)?bào)73.86美元/桶，本周累計(jì)漲4.6%，為連續(xù)第二周收漲。VanEck油服ETF上漲6.83%。

Spartan Capital分析師Peter Cardillo表示，本輪上漲是技術(shù)性的，空頭回補(bǔ)是主要原因。

消息面上也有利空傳出，摩根士丹利周三下調(diào)了油價(jià)預(yù)測(cè)，將今年第三季度布油價(jià)格預(yù)期從77.5美元/桶下調(diào)至75美元/桶，將第四季度預(yù)期從75美元/桶下調(diào)至70美元/桶。該行預(yù)計(jì)，2024年上半年市場(chǎng)將出現(xiàn)供應(yīng)過剩，且明年非歐佩克國(guó)家的供應(yīng)增長(zhǎng)速度將快于需求增速。該行表示，他們?nèi)栽谀M第三季度的庫存量，但預(yù)計(jì)油價(jià)疲軟將繼續(xù)，因?yàn)槭袌?chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到明年上半年。不過，由歐佩克減產(chǎn)導(dǎo)致的第三季度庫存下降，或會(huì)支撐布油維持在70美元/桶附近的水平。

國(guó)投安信期貨分析師李云旭認(rèn)為，原油三季度供應(yīng)減量及需求旺季下去庫預(yù)期仍在延續(xù)，但近期基本面缺乏邊際變量，預(yù)期層面的海外弱需求與現(xiàn)實(shí)層面的沙特主動(dòng)減供應(yīng)的博弈仍在持續(xù)，振蕩格局難改，后期可能的驅(qū)動(dòng)集中在沙特額外減產(chǎn)延長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息及海外衰退節(jié)奏預(yù)期的演化、以及伊朗或俄羅斯相關(guān)地緣因素?cái)_動(dòng)。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹則表示，“沙特與俄羅斯減產(chǎn)的利好在盤面有所發(fā)酵，沙特減產(chǎn)，亞洲的主要買家紛紛轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)搶購(gòu)原油，中國(guó)、印度和印尼開始購(gòu)買安哥拉和尼日利亞的原油，從歐洲北海到亞洲的套利交易也重新開始。當(dāng)前原油月差和成品油裂解價(jià)差的走勢(shì)與原油絕對(duì)值走勢(shì)一致，一旦宏觀端沒有太大的利空數(shù)據(jù)，中美經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)大幅衰退，那么原油價(jià)格就可能在供給端的支撐下振蕩上揚(yáng)。”

熱點(diǎn)二：國(guó)際糖價(jià)顯著下跌預(yù)計(jì)后市震蕩回落

近期，全球食糖供應(yīng)緊張形勢(shì)出現(xiàn)緩解苗頭。從盤面上看，6月下旬原糖價(jià)格顯著下跌。

據(jù)了解，今年二季度前期，巴西雖然有新糖供應(yīng)，但出口和貿(mào)易節(jié)奏并不流暢，國(guó)際糖價(jià)一度刷新前高，期間對(duì)厄爾尼諾天氣現(xiàn)象的炒作也推升了糖價(jià)。不過，進(jìn)入5月份之后，市場(chǎng)預(yù)期中的惡劣天氣并未出現(xiàn)，而印度等地食糖年產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)上調(diào)，糖價(jià)轉(zhuǎn)而回落。

一德期貨分析師李曉威表示：“目前，巴西的甘蔗產(chǎn)量、食糖產(chǎn)量和出口都存在大幅增加可能，中長(zhǎng)期看，隨著巴西豐產(chǎn)繼續(xù)，全球糖短缺危機(jī)將得到實(shí)質(zhì)性緩解。”

今年上半年，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)動(dòng)性明顯，5月份之前以上漲走勢(shì)為主，6月下旬之后都在回落。

對(duì)于國(guó)內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)的原因，李曉威認(rèn)為，隨著我國(guó)產(chǎn)需缺口的放大，近年來進(jìn)口剛需缺口逐漸升至500-600萬噸左右，占據(jù)國(guó)內(nèi)年度消費(fèi)的三分之一左右，進(jìn)口糖價(jià)格占據(jù)的權(quán)重也逐漸上升至三成左右。

值得一提的是，本輪糖價(jià)聯(lián)動(dòng)走勢(shì)中，內(nèi)外糖價(jià)在上漲過程中聯(lián)動(dòng)更強(qiáng)，而在下跌過程中內(nèi)盤較外盤更為抗跌。

李曉威表示，6月初開始，巴西食糖生產(chǎn)提速，各項(xiàng)危機(jī)因素并未兌現(xiàn)，高糖價(jià)反而引發(fā)需求不及預(yù)期和產(chǎn)量逐漸攀升的結(jié)果，國(guó)際糖價(jià)應(yīng)聲快速下跌。雖然國(guó)際市場(chǎng)共振影響較大，但是由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口減少，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的影響較為有限，因此同期國(guó)內(nèi)鄭糖期價(jià)跌幅有限。

對(duì)于未來兩者的聯(lián)動(dòng)性，方正中期期貨白糖研究員張向軍認(rèn)為：“未來原糖價(jià)格可能呈現(xiàn)震蕩回落。整體來看，短缺預(yù)期對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍存支持，三季度國(guó)內(nèi)糖價(jià)表現(xiàn)可能強(qiáng)于國(guó)際糖價(jià)。”

展望后市糖價(jià)，張向軍認(rèn)為，巴西主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)及出口進(jìn)度、印度和泰國(guó)甘蔗生長(zhǎng)狀況以及國(guó)內(nèi)的政策調(diào)控將是下半年糖市的主要影響因素。

“今年國(guó)內(nèi)糖料種植面積較上年略減，但如果產(chǎn)區(qū)天氣狀況正常，預(yù)計(jì)糖料作物單產(chǎn)將明顯高于去年。受食糖減產(chǎn)及外糖進(jìn)口下降的影響，預(yù)計(jì)本年度將出現(xiàn)百萬噸左右的供應(yīng)缺口。”張向軍表示，在中秋、國(guó)慶備貨旺季來臨之前，政策調(diào)控對(duì)于糖價(jià)表現(xiàn)會(huì)有舉足輕重的影響。如果不出現(xiàn)意外情況，2023年下半年國(guó)內(nèi)外糖價(jià)可能會(huì)以震蕩回落走勢(shì)為主。

行業(yè)政策要聞

要聞一：中物聯(lián)發(fā)布6月中國(guó)大宗商品指數(shù)，終端需求有所恢復(fù)

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(下稱中物聯(lián))7月5日在官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份中國(guó)大宗商品指數(shù)(CBMI)為102.8%，指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月上升，本月較上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

商品供應(yīng)繼續(xù)增加。6月份大宗商品供應(yīng)指數(shù)兩連升至107.0%，顯示隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，加之需求恢復(fù)以及生產(chǎn)利潤(rùn)有所修復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)后市預(yù)期良好，生產(chǎn)熱情高漲，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)增加，供應(yīng)壓力不斷加大。

終端需求有所恢復(fù)。6月份大宗商品銷售指數(shù)止跌反彈，當(dāng)月較上月回升3.8個(gè)百分點(diǎn)，至103.7%，顯示下游行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，市場(chǎng)訂貨積極性高漲，企業(yè)訂單組織順暢。本月國(guó)內(nèi)大宗市場(chǎng)需求呈現(xiàn)恢復(fù)性釋放狀態(tài)。

商品庫存再度下降。6月份大宗商品庫存指數(shù)為99.0%，指數(shù)在上月回升后再度下跌，且跌至2021年6月份以來的最低，顯示由于近期國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需兩旺，供求關(guān)系明顯改善，商品庫存持續(xù)減少，市場(chǎng)庫存壓力繼續(xù)緩解。

中物聯(lián)稱，各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月上升，銷售指數(shù)止跌反彈，庫存指數(shù)有所回落。

從指數(shù)變化情況來看，本月指數(shù)繼續(xù)上升，且供需雙側(cè)聯(lián)動(dòng)上揚(yáng)，特別是需求端回升力度強(qiáng)于供應(yīng)端，令市場(chǎng)庫存壓力有所緩解，顯示隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期的增強(qiáng)，大宗商品市場(chǎng)需求恢復(fù)，市場(chǎng)人氣有所積聚，采購(gòu)、生產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)積極，6月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙旺、穩(wěn)中向好”的特征。

對(duì)于后市，中物聯(lián)指出，進(jìn)入7月份，隨著高溫和多雨天氣的來臨，區(qū)域需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)格局或由“供需雙旺”逐步向“供強(qiáng)需弱”轉(zhuǎn)化，加之美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的概率較大，美元指數(shù)也將繼續(xù)居于高位運(yùn)行，中長(zhǎng)線來看仍將利好美元，利空大宗商品市場(chǎng)。不過，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為溫和，預(yù)計(jì)后期政策仍有加碼空間，將對(duì)市場(chǎng)信心帶來提振。

要聞二：碳酸鋰期貨期權(quán)即將上市新能源金屬期貨品種板塊將初步形成

7月7日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，近日，證監(jiān)會(huì)同意廣期所碳酸鋰期貨及期權(quán)注冊(cè)。廣期所表示，下一步，廣期所將按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求，穩(wěn)步推進(jìn)碳酸鋰期貨及期權(quán)各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作，確保碳酸鋰期貨及期權(quán)平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行。

這是廣期所旗下第二個(gè)上市品種，此前，工業(yè)硅期貨及期權(quán)于去年12月上市。廣期所介紹，自工業(yè)硅期貨及期權(quán)上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)；碳酸鋰期貨及期權(quán)上市后，新能源金屬期貨品種板塊將初步形成。廣期所認(rèn)為，隨著碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，廣期所將為新能源汽車行業(yè)以及儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展貢獻(xiàn)期貨力量。

自去年以來，碳酸鋰價(jià)格一度經(jīng)歷較大幅波動(dòng)。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格在30萬元/噸至31.5萬元/噸的區(qū)間。而此前該品種價(jià)格在去年11月一度漲至60萬元的高位，隨后年內(nèi)出現(xiàn)快速回落，一度跌破18萬元的價(jià)位，進(jìn)入5月以來碳酸鋰價(jià)又再次快速反彈，直至近期圍繞30萬元的水平震蕩。

在此背景下，各參與方風(fēng)險(xiǎn)管理的需求迫切，期貨等工具則有助產(chǎn)業(yè)鏈管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。碳酸鋰的期貨也將發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，有助形成碳酸鋰期現(xiàn)貨價(jià)格機(jī)制，提升現(xiàn)貨價(jià)格透明度。

從碳酸鋰的基本面來看，宏源期貨的半年報(bào)觀點(diǎn)指出，從碳酸鋰市場(chǎng)需求端來看，動(dòng)力電池端的需求在回暖，下半年新能源汽車消費(fèi)仍可觀，但增速不會(huì)像之前那么高，儲(chǔ)能電池下半年將保持較高增速，消費(fèi)電子出貨量難以提振。

從供給端來看，下半年海外鋰礦供應(yīng)增加節(jié)奏偏慢。“由于當(dāng)前碳酸鋰供需陷入僵持階段，根據(jù)當(dāng)前的供需格局與未來可能發(fā)生的變化，下半年需求相較于供應(yīng)更具有不確定性，影響碳酸鋰價(jià)格變動(dòng)的主線應(yīng)該在需求端。”

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)有兩種情景。一是促消費(fèi)政策與新能源汽車下鄉(xiāng)政策對(duì)需求拉動(dòng)明顯，則需求對(duì)當(dāng)前價(jià)格形成支撐，鋰價(jià)繼續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行；二是短期供需博弈繼續(xù)僵持，隨著需求未兌現(xiàn)，形成供過于求的局面，鋰價(jià)在下半年呈現(xiàn)先區(qū)間震蕩后震蕩下行的走勢(shì)。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：過去一周，內(nèi)外盤油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，且外盤兩油月差走強(qiáng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了日線60日均線的向上突破，內(nèi)盤SC繼續(xù)強(qiáng)于外盤。雖然美國(guó)ADP就業(yè)報(bào)告顯示6月調(diào)整后的新增就業(yè)人數(shù)大幅好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期再次明確，美債利率一度大幅走強(qiáng)下大類資產(chǎn)迎來普跌，但此后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的反轉(zhuǎn)以及美元的大幅下跌讓油價(jià)再次回到上行通道。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長(zhǎng)期看油價(jià)重心下移是大概率事件，分歧在于油價(jià)是否可能在中期大跌前仍有可能會(huì)出下年內(nèi)的最后一次上漲。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價(jià)差在核心通脹影響下長(zhǎng)期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價(jià)在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。（國(guó)泰君安期貨）

黑色系板塊

鐵礦石：本周礦價(jià)總體震蕩偏弱運(yùn)行。從本周市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯來看，在宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示未來的貨幣政策將低速收緊，6月全球制造業(yè)下行態(tài)勢(shì)加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升向好，然強(qiáng)政策預(yù)期或?qū)⒚媾R證偽。在產(chǎn)業(yè)面，本周鐵礦供需雙強(qiáng)，高鐵水疊加低庫存，終端需求不振，關(guān)注中期強(qiáng)弱切換機(jī)會(huì)。從政策方面來看，唐山地區(qū)鋼廠因環(huán)境問題限產(chǎn)，川內(nèi)鋼企陸續(xù)壓減能耗，坊間再傳粗鋼壓減消息。展望后市，鋼廠受利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，鐵水表現(xiàn)較強(qiáng)，鋼廠庫存處于低位，然而宏觀強(qiáng)預(yù)期面臨證偽風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒有所回落，短期礦價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。（中信建投期貨）

有色金屬板塊

滬鎳：本周鎳價(jià)震蕩反彈，滬鎳主力合約價(jià)格最高觸及167080元/噸，本周初隨著貿(mào)易商報(bào)價(jià)換至滬鎳2308合約，現(xiàn)貨升水全面上調(diào)，而后因市場(chǎng)成交冷清升水持續(xù)回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投不佳。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，本周金川鎳升水上漲至11400元/噸，俄鎳升水上漲至2350元/噸，鎳豆升水上漲至2300元/噸。鎳處于低庫存、高利潤(rùn)、弱預(yù)期的格局之中。鎳中線供需看空，當(dāng)前價(jià)格下鎳產(chǎn)能處于高利潤(rùn)狀態(tài)，刺激供應(yīng)快速增長(zhǎng)，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應(yīng)皆存在較大增量，原生鎳正在由結(jié)構(gòu)性過剩轉(zhuǎn)為全面過剩，鎳中線套保維持逢高拋空思路。不過因全球精煉鎳顯性庫存依然處于歷史低位，滬鎳倉(cāng)單處于極低水平，低庫存低倉(cāng)單狀態(tài)下鎳價(jià)上漲彈性較大，上半年鎳價(jià)持續(xù)下挫后，其高估值問題暫得緩解，加之短期外圍情緒偏強(qiáng)，鎳?yán)^續(xù)下行的主動(dòng)性不足。（華泰期貨）

農(nóng)產(chǎn)品板塊

生豬：本周生豬現(xiàn)貨價(jià)格有所回升，盤面走勢(shì)仍相對(duì)偏弱。本周一國(guó)家發(fā)改委信息顯示截止6月28日，豬糧比價(jià)為4.91，進(jìn)入過度下跌一季預(yù)警區(qū)間，將啟動(dòng)年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，符合市場(chǎng)此前預(yù)期，但本周該項(xiàng)收儲(chǔ)公告尚未發(fā)布，僅發(fā)布凍肉輪換儲(chǔ)備公告，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)有限，盤面周一上漲后仍回歸跌勢(shì)。近期因飼料原料價(jià)格上漲，生豬虧損加劇，配合政策提振及月初集團(tuán)廠出欄減少，養(yǎng)殖端有一定挺價(jià)情緒下游消費(fèi)淡季，氣溫偏高白條走貨仍無亮點(diǎn)，屠宰端虧損亦有增加。近期國(guó)內(nèi)高校陸續(xù)放假，集中消費(fèi)下降預(yù)期，需求端恢復(fù)動(dòng)力有限。此外本周凍品庫存繼續(xù)增加.后期仍存出貨壓力，亦壓制價(jià)格上行預(yù)期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，5月份能繁存欄4258萬頭，環(huán)比下降0.6%，為正常保有量的103.9%，產(chǎn)能去化仍較慢，近期仔豬價(jià)格仍呈跌勢(shì)，豬企經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間虧損，資金緊繃處境下，亦有望加速產(chǎn)能去化，但按照官方能繁數(shù)據(jù)推算，今年11月份前，生豬理論供應(yīng)量仍是增加狀態(tài)，仍不利于周期轉(zhuǎn)市。（新湖期貨）

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