隨著全球外匯交易員紛紛押注全球利率下調(diào)趨勢，菲律賓比索似乎將成為最大贏家之一。從歷史數(shù)據(jù)來看，菲律賓比索是受貨幣寬松政策負(fù)面影響最小的東南亞貨幣，甚至有可能大幅跑贏其他貨幣。

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這是一些外匯策略師們得出的結(jié)論。一項(xiàng)分析數(shù)據(jù)顯示，從2007年以來的數(shù)據(jù)來看，菲律賓比索在利率寬松周期中的跌幅往往小于其他貨幣，甚至有所上升。在當(dāng)?shù)匮胄写笈e收緊政策以對抗高通脹率之后，目前支撐菲律賓貨幣的是該地區(qū)最高的利率水平。

這讓菲律賓在美聯(lián)儲利率下調(diào)問題上有了緩沖，而美聯(lián)儲較高的利率也提振了比索。在海外工作的菲律賓人源源不斷匯款至國內(nèi)也是重要的一個(gè)積極因素，而且外國收入通常被轉(zhuǎn)換成菲律賓本國貨幣。

菲律賓比索與當(dāng)?shù)氐呢泿艑捤芍芷谪?fù)相關(guān)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自2007年以來的四個(gè)寬松周期中，比索與菲律賓政策利率的月相關(guān)性平均為- 0.3。相比之下，林吉特、泰銖和印尼盾相對于各自基準(zhǔn)利率的類似讀數(shù)為正值，表明隨著各國下調(diào)國內(nèi)利率，這些東南亞國家的貨幣相對于美元呈現(xiàn)走弱趨勢。

注:計(jì)算寬松的當(dāng)?shù)卣呃逝c東南亞貨幣匯率之間的月度相關(guān)性

根據(jù)彭博對外匯策略師們進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查，預(yù)計(jì)比索兌美元匯率將從周三的56.2比索兌1美元升至第四季度的54比索兌1美元，明年將升至52.9比索兌1美元。

從歷史數(shù)據(jù)來看，菲律賓中央銀行一直保持著對美聯(lián)儲利率的緩沖——自2007年以來，政策寬松周期的平均利差水平約為300個(gè)基點(diǎn)。菲律賓中央銀行行長Felipe Medalla 今年5月曾暗示，菲律賓基準(zhǔn)利率應(yīng)比美國的基準(zhǔn)利率水平至少高出100個(gè)基點(diǎn)。事實(shí)上，菲律賓利率與美國基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金利率上限之間的差距目前為1個(gè)百分點(diǎn)。

對菲律賓比索有利的一點(diǎn)還在于，一般來說該國央行不太可能領(lǐng)先于其他央行開啟降息周期。

來自馬尼拉Rizal Commercial Banking Corp的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Ricafort表示:“只有在比索匯率相對堅(jiān)挺或者穩(wěn)定的情況下，當(dāng)?shù)卣呃什艜A向下調(diào)。”“穩(wěn)定的比索匯率很重要，因?yàn)檫@是本屆政府降低通脹的首要政策。”

比索匯率也可能對利率變化不那么敏感，因?yàn)榕c東南亞鄰國相比，本幣債券的外國持有量一直較低。亞洲開發(fā)銀行(Asian Development Bank)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，全球基金持有的未償比索政府債券僅僅占比2.3%。馬來西亞和印度尼西亞的這一比例至少為15%，泰國則為13%。

在海外工作的菲律賓人匯回國內(nèi)的資金也提振了菲律賓貨幣，這一趨勢在該地區(qū)其他貨幣中顯得不那么明顯。2022年，該國的匯款總額為330億美元，約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的8%。根據(jù)世界銀行2022年11月發(fā)布的一份報(bào)告，這是亞洲主要國家中最高的經(jīng)濟(jì)份額。

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