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21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗 廣州報道 搜特轉(zhuǎn)債正式退市，成為國內(nèi)可轉(zhuǎn)債歷史上首只被強制退市轉(zhuǎn)債。5月29日晚間，*ST搜特公告，公司當(dāng)日收到深交所下發(fā)的《事先告知書》，深交所擬決定終止公司股票及可轉(zhuǎn)債上市交易。*ST搜特股票及衍生品種可轉(zhuǎn)換公司債券搜特轉(zhuǎn)債已于2023年5月23日起停牌。停盤前最后一個交易日的報價分別為0.42元/股和18元/張，搜特轉(zhuǎn)債相比可轉(zhuǎn)債面值，已經(jīng)打了2折。

根據(jù)公司公告，*ST搜特此前因連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標，即公司已鎖定交易類退市。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，搜特轉(zhuǎn)債作為其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券，也終止上市。

搜特轉(zhuǎn)債的窘?jīng)r是受到正股*ST搜特的拖累，該股5月22日繼續(xù)跌停，收于0.42元，已經(jīng)連續(xù)15個跌停，連續(xù)20個交易日低于1元，觸及交易類退市指標。

受到正股退市的影響，“搜特轉(zhuǎn)債”近兩個月已經(jīng)從95元/張附近一路跌至20元/張以下，5月22日，重挫19.99%，報收18.002元/張，退市價格較面值折損超八成。 據(jù)悉，搜特轉(zhuǎn)債于2020年3月12日發(fā)行，期限為6年，發(fā)行規(guī)模8億元。截至5月22日，該券余額達到7.94億元，未轉(zhuǎn)股比例高達99.28%。

由于公司股票因觸及交易類強制退市情形而終止上市，公司股票和公司可轉(zhuǎn)換公司債券不進入退市整理期。

自1992年，中國寶安發(fā)行A股第一只上市可轉(zhuǎn)債——寶安轉(zhuǎn)債。在我國可轉(zhuǎn)債31年歷史中，尚未出現(xiàn)過因正股退市而被強制退市的可轉(zhuǎn)債。這一紀錄，被搜特轉(zhuǎn)債打破。

可轉(zhuǎn)債退市后去向如何？中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，根據(jù)交易所規(guī)定，可轉(zhuǎn)債終止上市或者掛牌事宜，參照股票終止上市的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。雖沒有明確的細則及先例，但可以推測的是，可轉(zhuǎn)債退市后依然可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換成的股票進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的退市板塊進行股份轉(zhuǎn)讓。

華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南認為，根據(jù)滬深交所股票上市規(guī)則，正股被終止上市后，轉(zhuǎn)債及其他衍生品種也應(yīng)終止上市，相關(guān)事宜參照股票終止上市有關(guān)規(guī)定辦理，因此轉(zhuǎn)債退市后或?qū)⑥D(zhuǎn)入全國中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。在清償問題上，若上市公司面臨破產(chǎn)風(fēng)險，結(jié)合轉(zhuǎn)債定義并參照部分公司的處理辦法，轉(zhuǎn)債被視為無財產(chǎn)擔(dān)保普通債券類型，清償順序靠后，違約風(fēng)險較大。全面注冊制背景下，A股退市將逐步常態(tài)化，對于轉(zhuǎn)債而言，需要重視轉(zhuǎn)債違約和退市風(fēng)險。

可轉(zhuǎn)債退市后，違約風(fēng)險備受市場關(guān)注。從市場多數(shù)的觀點來看，可轉(zhuǎn)債退市后，依然可以執(zhí)行贖回和回售等條款，但根據(jù)大多數(shù)退市企業(yè)的財務(wù)狀況，多數(shù)已經(jīng)資不抵債，按照清償順序，即使觸發(fā)了到期贖回和回售，企業(yè)也沒有能力進行支付，實質(zhì)性違約是大概率事件。

興業(yè)研究的研報表示，根據(jù)上交所規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種終止上市事宜，參照股票終止上市的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，但具體如何執(zhí)行未有詳細描述。根據(jù)法律邏輯，股票終止上市后公司資產(chǎn)、負債、經(jīng)營和盈虧等情況并不因此改變，轉(zhuǎn)債的債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及相關(guān)的條款仍客觀存在并有效。若轉(zhuǎn)債由于到期或者觸發(fā)回售條款而面臨償付壓力，而上市公司若沒有足夠的流動資金對到期債券進行償付，則轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險顯著上升。

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