眾所周知，權(quán)益類(lèi)基金可以分成成長(zhǎng)型和價(jià)值型兩大類(lèi)，有人喜歡成長(zhǎng)，有人喜歡價(jià)值，本來(lái)就沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，不同的年份，可能有時(shí)成長(zhǎng)占優(yōu)有時(shí)價(jià)值占優(yōu)。雪球這次提供的9只成長(zhǎng)型基金，那么我們用什么指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)成長(zhǎng)型呢？

(資料圖片僅供參考)

我們覺(jué)得有這樣幾個(gè)指標(biāo)：

1、 首先是主營(yíng)收入年比年的增長(zhǎng)率，為什么一定要強(qiáng)調(diào)是主營(yíng)收入呢？是因?yàn)橛行┮淮涡誀I(yíng)業(yè)外的收入是沒(méi)有連續(xù)性的。

2、 凈資產(chǎn)收益率，這也是巴菲特最看好的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率越大，說(shuō)明投入產(chǎn)出比越大，公司的競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，也說(shuō)明公司的成長(zhǎng)性好。

3、 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，這是判斷股票成長(zhǎng)性的最重要指標(biāo)，同樣也是判斷基金成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。我們這里用了5年復(fù)合增長(zhǎng)率，為什么要用5年呢？因?yàn)橛行┕善笔侵芷诠桑衲晖忍貏e高，明年甚至變成負(fù)數(shù)了，5年基本上可以是覆蓋一個(gè)周期了。那為什么不用更長(zhǎng)的周期呢？太長(zhǎng)的周期也不好，最新的數(shù)據(jù)被平均后，反應(yīng)遲鈍了。

按照最新的10大重倉(cāng)計(jì)算得到的凈利潤(rùn)5年符合增長(zhǎng)率，最高的大成科創(chuàng)高達(dá)61.54%，最近1年20.38%（數(shù)據(jù)截止到5月5日）的表現(xiàn)也算不錯(cuò)。但不是說(shuō)這個(gè)數(shù)據(jù)低了就一定不好。以最低的國(guó)泰價(jià)值來(lái)說(shuō)，最近3年75.02%也算非常不錯(cuò)了。

計(jì)算出成長(zhǎng)性還是容易，但不能光看數(shù)據(jù)，還要看數(shù)據(jù)后面的東西，以大成科創(chuàng)為例，為什么10大重倉(cāng)的5年符合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率有61.54%那么高，我查了一下計(jì)算的明細(xì)，主要是第二重倉(cāng)中無(wú)人機(jī)（688297）高達(dá)189.50%的增長(zhǎng)率，科創(chuàng)板這樣的增長(zhǎng)，其實(shí)是很難延續(xù)的。

另外，即使成長(zhǎng)性很好，但給的估值高的離譜，也會(huì)最終影響基金的表現(xiàn)。以10大重倉(cāng)PE最高的中銀行業(yè)（149.67）為例，看計(jì)算明細(xì)，主要是因?yàn)槠渲械牡谌貍}(cāng)中國(guó)國(guó)航的嚴(yán)重虧損導(dǎo)致的，計(jì)算一個(gè)組合或者指數(shù)的PE在細(xì)節(jié)上有不同的算法，比如對(duì)負(fù)PE，有些是剔除的，有些是把虧損計(jì)算進(jìn)去的，國(guó)航那么巨大的虧損，對(duì)10大重倉(cāng)整個(gè)PE的影響肯定大，但這樣的數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確的反應(yīng)這個(gè)10大重倉(cāng)整體的估值，仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。

所以雖然我可以計(jì)算出成長(zhǎng)性、估值等的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但對(duì)普通網(wǎng)友來(lái)說(shuō)，希望通過(guò)幾個(gè)甚至一個(gè)指標(biāo)來(lái)挑選出未來(lái)表現(xiàn)好的基金，基本上是一件不靠譜的事情。

再看一個(gè)數(shù)據(jù)，截止到昨天，根據(jù)天天基金網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，7220只主動(dòng)型的混合基金，今年盈利的只有3079只，比例只有39.88%，不到40%了。中位數(shù)是負(fù)的1.31%。整體跑輸滬深300指數(shù)。

昨天參加了一個(gè)基金公司的交流會(huì)，會(huì)上說(shuō)到一個(gè)觀點(diǎn)給我很大的啟發(fā)，就是FOF在很多人眼里，是專(zhuān)家挑選基金，那一定是61跑贏市場(chǎng)跑贏同類(lèi)基金的。但實(shí)際上并不如此，今年616只FOF基金，也只有401只獲得正收益，比例65.10%，中位數(shù)0.64%。FOF的整體情況比混合基金略好。大部分基民也不會(huì)對(duì)此滿意的。會(huì)上基金公司的那位專(zhuān)業(yè)人士說(shuō)，F(xiàn)OF并不能挑選出未來(lái)最好的基金，而是根據(jù)基民未來(lái)對(duì)資金的安排做的一個(gè)配置。

連專(zhuān)業(yè)人士都這樣說(shuō)了，我們業(yè)余投資者更是要放棄不切合實(shí)際的需求，說(shuō)不定最后倒有意外之喜。

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