近期基金一季報陸續發布，在熱點輪動頻繁的投資市場中，部分優秀的基金經理依然能夠堅持前瞻視角，逆勢布局獲取超額收益。一季報顯示，中歐基金基金經理許文星管理的所有產品全面績優，在同類中名列前茅。截至2023年3月末，中歐養老產業混合C（012778）近一年凈值增長22.96%，同類排名第7，位于同類排名前1%。自成立以來，中歐養老產業混合A累計凈值增長率高達248.53%，遠超同期業績比較基準28.58%。

與此同時，許文星在管的另外3只基金同樣表現優異。截至2023年3月末，中歐睿見A位列前2%，排名23/1301；中歐睿澤A位列前3.2%，排名41/1301；中歐創業板兩年定開A位列前4%，排名50/1301。

從中國養老產業一季度報告披露的投資操作思路來看，報告期內組合整體上降低了部分股價上漲較多、價值修復顯著的科技類企業的頭寸比例，增持了部分估值較低的醫療、消費、制造相關的公司，從而優化整體的長期風險收益比。

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對于今年以來爆火的人工智能應用，計算機研究出身的許文星也在一季報中分享了他的觀點。他認為，以預訓練大語言模型為代表的通用人工智能模型在參數規模達到一定程度之后，學習和推理效果急劇增長，涌現出很強的泛化能力和解決多步驟復雜任務的能力。這類能力的出現，使得各行各業生產效率的提升成為可能，而這也是上世紀80年代以來信息技術不斷推動人類社會進步的一種典型方式。技術對信息的處理效率的提升，從最開始的展示，到搜索，到推薦，而這一次，是推理。

進一步來看，他認為相對清晰的是，該技術將顯著提升大部分重復性工作的生產效率，以及進一步降低知識和信息獲取的成本，這將對大部分依賴知識整合的行業形成長期深遠的影響。而另外一些關乎商業價值的思考，則需要更多的推演，比如大模型涌現出推理能力的工程上限，算法迭代后訓練和推理成本的快速下降，資本投入后技術擴散帶來的競爭壁壘變化，以及商業落地過程中泛化與垂直、效率與準確、成本與價值之間的權衡等等。

許文星認為，面對人工智能等新技術，短期影響很容易被高估，但少數能夠利用技術大幅提高效率、增收節支、強化競爭力和優勢的企業更可能成為技術升級浪潮中的贏家。

許文星是一位長期堅持逆向投資的基金經理，“低估值、低beta、低相關”是他的選股標準，即強調低估值公司避免參與泡沫化行情，看重低滲透率新興行業的潛力企業或低成長速度成熟行業的龍頭公司，讓持倉公司在底層邏輯呈現低相關度。從長遠的視角來看，許文星認為技術進步和人口周期最終決定了產業演進和資本流動的方向。因此，他將著重關注技術進步下能夠不斷提升生產效率的產業方向，以及人口結構背景下的消費趨勢，通過逆向投資爭取長期超額收益。

排名數據來源：銀河證券，截至2023/3/31。中歐養老產業混合C過去一年同類基金排名7/723，同類基金為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類)。中歐養老產業混合A過去一年同類基金排名10/1301，同類基金為偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。中歐創業板兩年定開（A類），過去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名50/1301；中歐睿見混合(A類)，過去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名23/1301；中歐睿澤混合(A類)，過去一年（2022.4.1--2023.3.31）排名41/1301，同類基金指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)。

業績數據來源基金定期報告，截至2023/03/31?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。中歐養老混合A的成立以來漲跌幅243.46%, 同期業績比較基準26.54%。2018-2022年基金漲跌幅和同期基準表現為-17.86%/-18.36%,70.01%/26.86%,43.46%/20.36%,33.79%/-3.12%,-10.53%/-16.28%。歷任基金經理:許文星20180416-管理至今,孔曉語20170621-20180709,王健20161103-20230217,袁爭光20160513-20170616。本產品于2020/10 修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的。詳閱法律文件。

中歐睿見混合A的成立以來漲跌幅16.45%, 同期業績比較基準-10.70%。2021-2022年基金漲跌幅和同期基準表現為19.11%/-1.73%,-17.57%/-15.91%。歷任基金經理:許文星20201106-管理至今。

基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐養老產業、中歐睿見、中歐睿澤、中歐創業板兩年定開為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐養老產業為主題型基金，業績波動可能較大。中歐睿見、中歐睿澤、中歐創業板兩年定開可投資于港股通標的股票；除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，上述基金還面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。中歐創業板兩年定開存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。

本文來源：財經報道網

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