《投資者網》張偉

1月10日，疫苗廠商深圳康泰生物制品股份有限公司（下稱“康泰生物”，300601.SZ）發布2022年度業績預告，預計2022年歸母凈利潤為-0.76億元至-1.5億元，較2021年下降超過106%。

Wind數據顯示，這是自2017年2月上市以來，康泰生物首次出現業績虧損。對于業績首虧的原因，康泰生物表示，由于國內外新冠疫苗的接種環境發生重大變化，公司新冠疫苗銷量較2021年大幅下滑，由此減少凈利潤超過8億元。

(資料圖片僅供參考)

有券商分析師認為，新冠疫苗項目屬于一次性買賣，不具備可成長性。而在疫情散去、新冠疫苗需求式微的情況下，康泰生物2023年能否依托常規疫苗業務實現扭虧為盈，還有待時間的檢驗。

新冠疫苗收入下降

據其官網介紹，康泰成立于1988年8月，公司專門從事各類疫苗的研發、生產和銷售，是國內乙肝疫苗的主要生產企業之一。2022年中報顯示，康泰生物近90%的收入來自于非免疫規劃疫苗，同期免疫規劃疫苗的營收占比剛過10%。

圖表1：康泰生物主營構成

其中，免疫規劃疫苗主要包括新冠疫苗。據年報數據，康泰生物2021年新冠疫苗銷售收入接近12億元。到了2022年上半年，該公司新冠疫苗的銷售收入已不足2億元。

康泰生物新冠疫苗銷售收入下滑，與國內疫苗接種環境變化有很大的關系。來自國家衛健委的數據顯示，截至2022年底，全國累計報告接種新冠病毒疫苗超過34億劑次，完成全程接種的人群超過90%。

這種情況下，康泰生物的新冠疫苗業務不得不“剎車”，并對相關項目進行大幅計提減值。

康泰生物表示，對2022年度存在減值跡象的新冠疫苗庫存商品、原輔料、滅活疫苗開發支出等項目計提資產減值準備7.85億元，新冠滅活疫苗Ⅲ期臨床研發支出費用化處理3.03億元，合計減少利潤總額10.88億元，考慮加計扣除影響，減少凈利潤8.16億元。

由此，康泰生物上市六年后迎來業績首虧。1月10日的公告顯示，康泰生物預計2022年的歸母凈利潤為-0.76億元至-1.5億元，比上年同期下降106.02% -111.87%；扣非凈利潤為-1.26億元至-2億元，比上年同期下降110.59% -116.81%。而截至2022年9月末，康泰生物的凈利潤還有2.03億元。

從整個行業來看，因新冠疫苗銷售收入降低導致凈利潤下滑的，也不止康泰生物一家。Wind數據顯示，A股14家疫苗企業中，有11家公司2022年前三季度的凈利潤較2021年同期出現不同程度下滑。

常規疫苗營收穩健

康泰生物的業績預告也不是亮點全無。

康泰生物表示，剔除新冠疫苗，2022年常規疫苗的銷售收入較2021年增長了86%，其中主要產品四聯苗、乙肝疫苗、13價肺炎球菌多糖結合疫苗銷售收入增長顯著。

事實上，康泰生物近幾年常規疫苗業務都還不錯。

數據顯示，2019年至2021年，康泰生物非免疫規劃疫苗的營收分別為18.47億元、22.3億元、24.86億元。2022年前三季度，康泰生物常規疫苗的銷售收入為23.83億元，已超過2019年和2020年。

中泰證券研報認為，公司常規疫苗保持高增，2023年可輕裝上陣；大品種放量驅動2023年基本面轉好；公司屬于在研管線第一梯隊，打開長期成長空間，給予“買入”評級。

中信建投證券也看好康泰生物的發展。中信建投證券表示，公司2022年非新冠疫苗銷售收入同比增長顯著，隨著疫情防控政策持續優化，預計PCV13有望于2023年恢復放量節奏；公司二倍體狂苗處于上市申請階段，預計2023年獲批后帶來新的業績增量，看好非新冠疫苗帶動康泰生物業績持續增長。

另一方面，有專家認為，目前國內新冠疫苗的產量完全能夠滿足“應接盡接”的需要，而大多數人并沒有打第4針（加強針）的需求，新冠疫苗已經過剩，各家疫苗企業未來的發展，則要回歸主業，拼常規疫苗。

這種情況下，康泰生物在2023年又能否依靠常規疫苗發力，最終實現扭虧為盈？

高管增持能否提振股價

雖然康泰生物前兩年對新冠疫苗投入大量心血，不過這并未刺激該公司的股價。二級市場上，康泰生物近兩年的表現也不盡如人意。

Wind數據顯示，自2017年上市以來，康泰生物的股價最高時（2020年8月）曾超過150元（前復權，下同），此后便一路下跌。截至今年1月30日收盤，康泰生物的股價為37.4元，公司市值420億元。

圖表2：康泰生物上市以來股價走勢（月線）

而在公司股價走低期間，康泰生物董事長杜偉民還號召員工買入自家股票。

時間回到2021年9月。杜偉民以個人名義發出一份倡議書，號召員工在股市上買入康泰生物的股票，并承諾“凡在2021年9月22日至2021年10月29日期間買入公司股票并持有一年以上的，賺了算你們的，虧了算我的。”

據公告披露，結果有126位員工在二級市場上購買了康泰生物的股票，累計買入37.37萬股，增持金額超過4200萬元。

不過，康泰生物員工自購股票，也未能阻止公司股價的頹勢。Wind數據顯示，這126名員工買入時，股價大致在112元附近，但目前尚不到40元，已被深度套牢。

除了員工，康泰生物的高管也在增持。

據公告披露，從2022年10月至今，康泰生物的董事長杜偉民、董秘陶瑾、董事溫飛東、董事劉建凱、董事鄭海發等高管先后進行了增持，合計增持超過60萬股。特別是杜偉民在今年1月12日、13日連續兩天增持，共計買入55萬股。

這一次，高管親自增持，能否提升投資者對康泰生物的信心，仍有待觀察。（思維財經出品）■

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