隨著資金回流股市，12月人民幣有望延續(xù)11月以來的升值回調(diào)。在春節(jié)前剛性結(jié)匯需求下，人民幣將重現(xiàn)以往歲末年初的強(qiáng)勢。

12月5日，人民幣對美元匯率在岸和離岸市場雙雙升破“7”關(guān)口，重回“6”時代。

在岸人民幣兌美元升破6.95關(guān)口，日內(nèi)上漲近1000點(diǎn)，創(chuàng)9月份以來新高；離岸人民幣兌美元一度收復(fù)6.94關(guān)口，日內(nèi)漲近800點(diǎn)。

(資料圖片)

人民幣對美元匯率這一輪強(qiáng)勢反彈，意味著什么？

機(jī)構(gòu)：不意外，沒結(jié)束

事實(shí)上，早在12月2日，離岸人民幣兌美元盤中最高報7.0056元，距離破“7”僅一步之遙；兩個休市日后，該市場匯率便“乘勝追擊”，最高報6.9813元，成功收復(fù)7元關(guān)口。

回顧此輪人民幣匯率破“7”到重回“6”的博弈歷程，在今年9月中旬，人民幣對美元即期匯率跌破“7”關(guān)口，創(chuàng)2020年7月以來首次，而在此之后更是一路走貶至10月中下旬，期間一度觸及7.37的年內(nèi)最低點(diǎn)；不過，步入11月后開始震蕩走強(qiáng)，并自今年3月后首次月線收陽，離岸、在岸人民幣于11月期間相較美元分別升值4.12%、3%。

雖然此次人民幣對美元匯率“破7”勢頭迅猛，但市場并不感到太過意外。在12月初的國際金融論壇（IFF）2022全球年會上，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文談及人民幣匯率走勢時曾分析指出，“人民幣匯率的反向‘破7’沒有太多懸念，應(yīng)該是一個大概率事件”。

“人民幣現(xiàn)在的位置存在一定低估。”高善文認(rèn)為，目前人民幣匯率出現(xiàn)超調(diào)，預(yù)計(jì)會有一個從超調(diào)向合理水平恢復(fù)和擺動的需求，“預(yù)計(jì)未來‘反向破預(yù)期’的懸念不大，只是要看‘以什么樣的路徑實(shí)現(xiàn)、會漲到什么水平’，比如人民幣對美元是否會回到‘6字頭’。”

對于此次人民幣對美元匯率的快速拉升，財信研究院副院長伍超明對《國際金融報》記者分析指出，一是與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期有關(guān)。隨著疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，受疫情沖擊大的消費(fèi)和服務(wù)業(yè)有望迎來較大幅度改善，明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向好可期。

二是明年中美經(jīng)濟(jì)周期反向變化概率加大。今年美聯(lián)儲大幅快速加息對經(jīng)濟(jì)需求抑制效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，與中國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)形成反向變動，有利于人民幣走強(qiáng)。

三是美元指數(shù)走弱。數(shù)據(jù)顯示，11月30日，美元指數(shù)在當(dāng)月最后一個交易日下跌0.78%，隨著全月交易的結(jié)束，美元指數(shù)在11月整體下跌5.02%，為12年來的最差單月表現(xiàn)。而自美元指數(shù)9月28日達(dá)到今年最高點(diǎn)以來，美元指數(shù)累計(jì)下跌超過8%。

另外，有觀點(diǎn)表示，近期海外資本紛紛加倉中國資產(chǎn)，以及外貿(mào)出口企業(yè)年底結(jié)匯需求旺盛，也為人民幣匯率獲得更大的“主動”上漲動能及提供了上漲的基礎(chǔ)。

或仍存下行壓力

“未來一段時間人民幣匯率走強(qiáng)概率加大。”伍超明表示，除了中國經(jīng)濟(jì)最差階段在逐步過去外，還與加息周期結(jié)束后美元走弱有關(guān)。“從趨勢看，未來一段時間美元走弱是大概率事件。此輪美元大幅走強(qiáng)的主要原因是美聯(lián)儲超預(yù)期大幅快速加息，以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)受俄烏沖突影響超預(yù)期下降，未來美元走勢變化也會因?yàn)樯鲜鰞蓚€關(guān)鍵性因素而發(fā)生轉(zhuǎn)變。”

對于人民幣匯率近期走勢，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，當(dāng)前，美元指數(shù)的階段性高點(diǎn)或已過去，其對于人民幣的被動貶值壓力趨弱。“即使美元指數(shù)再出現(xiàn)超預(yù)期反彈的情況，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、股債市場資本流出壓力放緩、積壓的結(jié)匯需求或年底釋放等因素的影響下，人民幣對美元即期匯率或再難突破此前低點(diǎn)。”

光大銀行金融市場部宏觀組分析師周茂華對《國際金融報》記者分析稱，展望明年，人民幣有望在均衡水平附近雙向波動。一方面我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，國際收支基本平衡，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)；另一方面，歐美央行仍在收緊政策，全球依然面臨復(fù)雜多變的政經(jīng)環(huán)境。全球不確定性因素增多，外匯市場走勢存在反復(fù)和波動，這種環(huán)境下，市場押注匯率單邊走勢風(fēng)險較大，企業(yè)理性選擇是回歸“匯率中性”，聚焦主業(yè)，善用外匯衍生品工具管理好風(fēng)險，在外貿(mào)領(lǐng)域逐步增加人民幣跨境使用，有效地規(guī)避匯率波動風(fēng)險。

興業(yè)銀行研究報告指出，資金回流股市，12月人民幣有望延續(xù)11月以來的升值回調(diào)。10月購匯率超過結(jié)匯率，但在春節(jié)前剛性結(jié)匯需求下，人民幣將重現(xiàn)以往歲末年初的強(qiáng)勢。

不過，恒生中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王丹提出相對謹(jǐn)慎的看法。她對《國際金融報》記者表示，年底前，人民幣匯率仍面臨下行壓力。“今年以來，人民幣下行壓力主要來自美元升值，始終是被動的。美聯(lián)儲持續(xù)加息推高了美元指數(shù)。最近由于美國通脹暫時緩和，美元有短暫下行，但這并不代表美聯(lián)儲政策將有重大轉(zhuǎn)向。”

“美國通脹壓力主要來自上漲的工資和租金，短期內(nèi)難以消除。另外，全球不確定性因素上升，對于美元資產(chǎn)需求升高。美聯(lián)儲加息收回的流動性被部分對沖，加息抗通脹的效果可能不及預(yù)期。我們?nèi)匀徽J(rèn)為美聯(lián)儲加息至少要持續(xù)至明年一季度，因此美元升值壓力有望持續(xù)。”王丹預(yù)計(jì)，中國的凈出口預(yù)期將在2023年有較大收縮，帶來額外貶值壓力。

“但是，目前難以得出人民幣將在2023年持續(xù)貶值的結(jié)論，因?yàn)镚20峰會中美元首會面后，兩國雙邊緊張局勢似乎有所緩解。隨后舉辦的APEC和東盟峰會也意味著2023年將有更多雙邊、地區(qū)和全球性問題討論的重啟。這些會議發(fā)出了積極信號，即中美對商業(yè)和貿(mào)易問題的討論持開放態(tài)度。而地緣政治關(guān)系的緩和通常伴隨人民幣升值。”王丹表示。

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