智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，英國(guó)前財(cái)政大臣喬治·奧斯本為政府帶來(lái)1200億英鎊利潤(rùn)的一項(xiàng)精明的會(huì)計(jì)舉措正在產(chǎn)生負(fù)面作用，并有可能擴(kuò)大現(xiàn)任財(cái)政大臣杰里米·亨特面臨的財(cái)政漏洞。奧斯本在十年前的本周曾宣布，英國(guó)央行根據(jù)其量化寬松計(jì)劃獲得的債券收入可用于減少政府債務(wù)。該措施對(duì)于經(jīng)歷全球金融危機(jī)之后的英國(guó)是一個(gè)利好。但十年后的今天，在大幅加息和政策動(dòng)蕩重創(chuàng)英國(guó)債市之后，政府預(yù)計(jì)將向央行注資110億英鎊(128億美元)，以彌補(bǔ)截至4月的投資組合預(yù)期缺口。

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當(dāng)前對(duì)于亨特是個(gè)不幸的時(shí)機(jī)，他希望通過(guò)削減開(kāi)支和增稅來(lái)填補(bǔ)預(yù)算中的500億英鎊缺口，預(yù)計(jì)將在下周公布相關(guān)政策。然而，英國(guó)央行提高借貸成本并將其持有的債券賣回市場(chǎng)的政策正在加劇政府的損失。

英國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究院院長(zhǎng)Jagjit Chadha表示：“貨幣政策和財(cái)政政策之間界限模糊對(duì)雙方制定政策都沒(méi)有幫助，將套利交易的收益保存在一個(gè)單獨(dú)的金融工具中會(huì)更好。”

英國(guó)央行持有債券的收入相對(duì)于財(cái)政部是隔離的，并從今年開(kāi)始轉(zhuǎn)盈為虧。

隨著英國(guó)央行的關(guān)鍵利率攀升到3%，債券投資組合的融資成本超過(guò)了票面收入。除此之外，英國(guó)央行已經(jīng)開(kāi)始以低于買入的價(jià)格出售債券。上個(gè)月，量化寬松總資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)缺口約為2000億美元。

Tradition Ltd的英債交易商經(jīng)紀(jì)人和代理部門負(fù)責(zé)人Trevor Pugh表示：“這種情況在很大程度上是可以預(yù)見(jiàn)的，不過(guò)它發(fā)生得太快了!”

對(duì)于那些不熟悉英國(guó)金融復(fù)雜性的人來(lái)說(shuō)，英國(guó)央行與財(cái)政部之間的巨額轉(zhuǎn)賬可能看起來(lái)很奇怪。畢竟，英國(guó)央行是政府完全所有的。但這兩個(gè)機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)作，在當(dāng)時(shí)引起了爭(zhēng)議。時(shí)任英國(guó)央行行長(zhǎng)的默文·金對(duì)奧斯本表示這樣做“有道理”，但工黨稱其為“煙霧和鏡子”。

如果奧斯本當(dāng)時(shí)借更多的錢而不是將成本推遲到現(xiàn)在，代價(jià)可能會(huì)更低。公共財(cái)政監(jiān)督機(jī)構(gòu)英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室當(dāng)時(shí)指出，未來(lái)的成本可能會(huì)超過(guò)收益。

資產(chǎn)購(gòu)買工具(執(zhí)行量化寬松的子公司)持有的英債息票收入每年約為160億英鎊。與此同時(shí)，英國(guó)央行向資產(chǎn)購(gòu)債措施(APF)提供貸款的年化成本目前達(dá)到250億英鎊。如果明年英國(guó)的利率升至貨幣市場(chǎng)預(yù)期的4.5%左右，該成本將超過(guò)350億英鎊。

全球央行處理此類付款的方式有所不同。例如，美國(guó)財(cái)政部不需要彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)的損失。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)計(jì)方法，它只是暫停向財(cái)政部付款，直到收益足以彌補(bǔ)損失。這種舉措創(chuàng)造了一種所謂的“遞延資產(chǎn)”。

Pugh還表示：“盡管溝通很重要，但英國(guó)央行可能會(huì)采取與美聯(lián)儲(chǔ)相同的做法。”

關(guān)鍵詞： 財(cái)政大臣 始料未及