很多2019年后入市的人，第一次遇到熊市，總感覺天要塌下來了，不斷放大利空。其實(shí)從過去幾次熊市來看，這次熊市還算是比較溫柔的。

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我統(tǒng)計(jì)了一下從我2006年末入市的近16年來，以滬深300指數(shù)為例，從階段最高點(diǎn)到階段最低的，大概經(jīng)歷了5次大熊市：

第一次是從2007年10月17日創(chuàng)出高點(diǎn)5891.72開始，經(jīng)歷了384天，到2008年11月4日的1606.73，最大跌幅72.72%。這次熊市是前期積累了從2005年6月6日最低點(diǎn)807.78開始大漲了863天，漲幅高達(dá)629.37%的歷史最大牛市跌下來的。牛市漲幅越大，熊市的跌幅也越大。再疊加當(dāng)時(shí)的全球金融危機(jī)，這樣大的跌幅也不感到奇怪了。

我自己當(dāng)時(shí)入市沒多久，靠了封基在2007盈利了180%。當(dāng)時(shí)雖然上證指數(shù)、滬深300等指數(shù)在2007年10月見頂，但其實(shí)小盤股和封基一直要到2008年1月份見頂。因?yàn)閷?duì)盈利了180%的封基產(chǎn)生了感情，各種計(jì)算都來證明封基是可以安全度過熊市的。一直到3月17日大跌，實(shí)在扛不住了，才清倉(cāng)換成了債券。

當(dāng)時(shí)的債券里有一種分離債，是可轉(zhuǎn)債發(fā)行后拆成期權(quán)和分離債分開了上市交易的，期權(quán)當(dāng)然抄到天上，但分離債跌到60多元，年化的到期收益率高達(dá)8%-9%。如果我一直持有到期，那么2008年大熊市我是可以做到不虧的。但受了當(dāng)時(shí)輿論都在說奧運(yùn)行情的影響，在8月份前又一次換回了封基。

結(jié)果在當(dāng)年8月8日奧運(yùn)開幕這天，幾乎所有的股票全部跌停。逼得我再次換回債券。最終2008年大熊市虧損了20%，但已經(jīng)比指數(shù)跌幅小了很多了。

第二次熊市時(shí)2009年8月4日最高點(diǎn)3803.06開始，跌了近4年，跌到2013年6月25日低點(diǎn)2023.17，跌幅高達(dá)46.80%。2009年的高點(diǎn)是當(dāng)時(shí)救金融危機(jī)的“四萬億行情”結(jié)束產(chǎn)生了，雖然期間漲漲跌跌，但這4年的趨勢(shì)還是向下的。

這次長(zhǎng)達(dá)4年的熊市我比第一次遇到熊市好多了，主要靠封基和債券的輪動(dòng)，還取得了正收益，因?yàn)楫?dāng)時(shí)只記錄的每年的數(shù)據(jù)，2010年收益率29%，2011年5.16%，2012年6.97%，累計(jì)其中的3年收益率是45.11%，大幅度跑贏了指數(shù)，這3年滬深300指數(shù)跌了29.44。

第三次熊市時(shí)從2015年6月10日滬深300的高點(diǎn)5380.43開始，跌了264天道2016年2月29日低點(diǎn)2821.21，跌幅47.57%。這次熊市主要是因?yàn)?015年上半年的杠桿牛，導(dǎo)致很多股票的估值居高不下。一旦崩盤，后果不堪設(shè)想。這次熊市的影響是非常大的，多次出現(xiàn)千股跌停、千股停牌、甚至千股熔斷。這些現(xiàn)象在今天這次熊市里一次都沒出現(xiàn)過。

我因?yàn)樵?015年上半年生病沒參與這次牛市，下半年熊市倒是全程參與了，慶幸的是我當(dāng)時(shí)滿倉(cāng)的是債性品種分級(jí)A，幾次大的下折我都享受了大肉，最終這264天里竟然還獲得了13.56%的正收益。

第四次熊市從2018年1月26日滬深300指數(shù)4403.34的高點(diǎn)，經(jīng)過343天跌到2019年1月4日的2934.83的低點(diǎn)，跌幅33.35%。

這次熊市我剛剛經(jīng)歷過小市值的失敗，滿倉(cāng)了白馬股，片面相信了長(zhǎng)期持有不動(dòng)的說法，結(jié)果在這343天將近1年的時(shí)間里，我的賬號(hào)合計(jì)跌了32.30%，幾乎和指數(shù)跌幅相同。這次深刻的教訓(xùn)，使得我痛定思痛。

第五次就是現(xiàn)在這次，高點(diǎn)時(shí)在2021年2月28日產(chǎn)生的 ，滬深300指數(shù)創(chuàng)出了5930.91的歷史最高點(diǎn)，經(jīng)過617天的下跌，上周五滬深300指數(shù)最低是3533.40，跌幅高達(dá)40.42%。

這次熊市比較幸運(yùn)的是在去年月份經(jīng)過對(duì)茅臺(tái)等白馬和可轉(zhuǎn)債的比較，在2000元清倉(cāng)了茅臺(tái)等白馬股滿倉(cāng)換入了可轉(zhuǎn)債，最終這617天里賬戶不但沒有下跌，還大漲了46.65%。

總結(jié)這5次熊市，我們發(fā)現(xiàn)底部其實(shí)還是不斷在抬高的，從滬深300指數(shù)第一次的低點(diǎn)1606.72，第二次的2023.17，第三次的2821.21，第四次的2934.83，到今天的3533.40，雖然這3533.40不一定是這次熊市的低點(diǎn)，但至少跌破第四次低點(diǎn)2934.83的可能性是非常小的。

我自己在這五次熊市中，成功躲避基本上都是靠債性品種，從純債、分離債、分級(jí)A到又一部分債性的可轉(zhuǎn)債，打折的封基也抗住了一部分下跌，所以擴(kuò)展自己的能力圈非常重要。對(duì)我來說，不太適合無腦在熊市里死扛優(yōu)質(zhì)股票。因?yàn)锳股的歷史證明，再好的股票，在熊市里也是泥沙俱下。這次茅臺(tái)的暴跌就是一個(gè)例子。

至于后期的展望，我并不悲觀。全程經(jīng)歷的改革開放的40多年的歷史，對(duì)今天遇到的一些困難，從程度上說都沒超過過去：說到中美對(duì)抗，能超過當(dāng)年我們南斯拉夫大使館被美國(guó)轟炸，王偉飛機(jī)被美飛機(jī)撞下；說到戰(zhàn)爭(zhēng)，能超過當(dāng)年實(shí)實(shí)在在的和越南打了一仗；說到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，能比當(dāng)年大量國(guó)企破產(chǎn)，大批國(guó)企員工下崗，通貨膨脹到銀行的保值補(bǔ)貼高達(dá)20%多更甚嗎？再說股票，今天的股票再慘，能有2015-2016年千股跌停、千股停牌、千股熔斷嗎？過去的這些困難我們都過來了，相信現(xiàn)在這點(diǎn)困難我們依然會(huì)克服的。沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春。

當(dāng)然不悲觀不是說現(xiàn)在就一定是底部了，相反我覺得下周繼續(xù)尋底的概率還相當(dāng)大，只不過我對(duì)市場(chǎng)抱有敬畏之心，也無法預(yù)測(cè)底部在哪里，要經(jīng)過多少天，只不過我們以年度為單位看，這些都不算什么。

昨天在大視野做節(jié)目的時(shí)候主持人問我未來最看好哪幾個(gè)板塊？從發(fā)展趨勢(shì)來看，我覺得還是新能源和新技術(shù)包括高新制造等和我們國(guó)家發(fā)展密切相關(guān)的行業(yè)。但其中有幾個(gè)問題，先驅(qū)走的不好就很容易成先烈。即使你投資ETF，還有一個(gè)估值偏高的問題。另外這些行業(yè)是未來的發(fā)展趨勢(shì)，和投資這些行業(yè)能賺錢可能還不一定是一回事。

說到長(zhǎng)期賺錢的板塊，我還是看好傳統(tǒng)的大消費(fèi)和醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)，從長(zhǎng)期看這兩個(gè)行業(yè)是ROE最高也是最賺錢的，當(dāng)然這兩年下跌比較多的也是這兩個(gè)行業(yè)。不過醫(yī)藥醫(yī)療經(jīng)過近2年的下跌，再加上集采的擠壓，估值已經(jīng)越來越合理，甚至出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象；而大消費(fèi)受茅臺(tái)等白酒的影響，跌跌不休的趨勢(shì)還在繼續(xù)，但至少可以關(guān)注起來。小資金買茅臺(tái)比較困難的，可以關(guān)注前期跌的多的大消費(fèi)ETF如華寶中證消費(fèi)龍頭ETF(516130)等。

經(jīng)歷了5次大熊市，我肯定不會(huì)死扛白馬股，雖然可能被說成不是真的價(jià)值投資。明明知道是熊市了，為什么還要死扛白馬？不管說我什么，我不能對(duì)不起真金白銀。

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