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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收54.2億，同比+18.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.4億，同比+6.1%。Q2單季度來看，實現(xiàn)營收31.4億，同比+14.8%，環(huán)比+37.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億元，同比-9.5%，環(huán)比+96.9%。

國內市場持續(xù)突破，海外市場實現(xiàn)高速增長。2023H1,公司已完成中油技服2022年電驅壓裂設備集中租賃項目A組大部分設備的驗收交付，包攬中石油2023Q2壓裂設備帶練集中采購項目，北美電驅壓裂設備市場開拓進展順利。2023H1公司國內營收為29.0億，同比-7.6%，國內業(yè)務毛利率為35.5%，同比-1.6pp；海外業(yè)務營收25.2億，同比+77.6%，收入占比提升至46.4%，海外業(yè)務毛利率為35.9%，同比+7.6pp，海外業(yè)務毛利率大幅提升帶動公司綜合毛利率上行。

綜合毛利率提升，期間費用率增長，凈利率短期承壓。2023H1公司毛利率、凈利率分別為35.7%、19.8%，同比+1.3pp、-2.1pp，毛利率增長主要系公司海外業(yè)務毛利率提升較多。2023H1，公司期間費用率為9.2%，同比+2.2pp，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.0%/4.0%/3.2%/-2.1%，同比-0.3/+0.1/+0.3/+2.1pp，財務費用率增長較多主要系當期匯兌收益減少。Q2單季度毛利率、凈利率分別為36.1%、15.9%，同比+5.6pp、+3.9pp；期間費用率為4.6%，同比+3.3pp，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.6%/3.6%/3.6%/-5.2%，同比-1.2/+0.3/+0.6/+3.6pp。

“政策+市場”雙重利好，拉動油服行業(yè)市場需求，公司確定性受益。2021年以來，油價整體回暖，全球活躍鉆機數(shù)量持續(xù)提升，從2021M1的1183臺增長至2023M7的1820臺。《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》對我國能源安全保障能力提出更高要求，非常規(guī)油氣成為我國“穩(wěn)油增氣”的戰(zhàn)略資源。為保障我國能源安全，2030年前我國原油年產量有望維持在2億噸，天然氣產量穩(wěn)步提升，2050年達3500億立方米；我國頁巖油、頁巖氣產量持續(xù)提升，頁巖油、頁巖氣產量從2002年的2萬噸、2億立方米增長至2022年的300萬噸、240億立方米。公司持續(xù)開拓高端油氣裝備、油氣田服務技術、油氣工程等領域，壓裂設備在非常規(guī)油氣開發(fā)領域優(yōu)勢明顯，伴隨非常規(guī)油氣開采力度持續(xù)增強，公司有望持續(xù)受益。

多元化經營顯成效，業(yè)務多點開花。2023H1，海工業(yè)務板塊，公司自主研發(fā)的水下注入頭和水下盤管絞車系統(tǒng)成功應用在黃渤海、東海和南海；清潔能源板塊，天然氣設備及工程服務盈利能力大幅提升；新能源領域，鋰電池負極材料6.5萬噸一期項目基本建設完成、成功點火試生產，有望在2023H2貢獻收入；環(huán)保領域，依托高端裝備制造領先技術，公司成功研發(fā)鋰電池資源化循環(huán)利用設備并取得訂單。2023H1，公司整體存量訂單90.3億元，新增訂單60.4億元，同比-15.6%，新增訂單下滑主要系環(huán)保、油氣工程服務板塊訂單下滑較大。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為26.7、31.4、37.0億元，對應EPS分別為2.60、3.05、3.60元，對應當前股價PE分別為10、9、7倍，未來三年歸母凈利潤復合增速為18%。公司未來油氣裝備制造及技術服務優(yōu)勢鞏固，結合新能源產業(yè)線持續(xù)開拓，成長空間廣闊，給予公司2024年14倍目標PE，6個月目標價42.70元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：油氣價格波動風險、原材料價格上漲風險、新能源項目拓展或不及預期。

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