險(xiǎn)資舉牌延續(xù)熱度
根據(jù)港交所披露易網(wǎng)站信息，近日，瑞眾保險(xiǎn)以每股5.9439港元的均價(jià)，增持300萬(wàn)股中信銀行H股，耗資1783.17萬(wàn)港元。增持完成后，瑞眾保險(xiǎn)以“實(shí)益擁有人”身份持有7.44億股中信銀行H股，占該行H股股本比例達(dá)到5%，觸及舉牌線。
這已是2025年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌的第8家公司。此前7家被舉牌公司的情況分別是長(zhǎng)城人壽舉牌大唐新能源、中國(guó)水務(wù)，平安人壽舉牌郵儲(chǔ)銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，陽(yáng)光人壽舉牌中國(guó)儒意，新華保險(xiǎn)舉牌杭州銀行。
其實(shí)，2024年險(xiǎn)資就在資本市場(chǎng)頻頻舉牌：全年舉牌20次，創(chuàng)2021年以來(lái)的新高。從舉牌的險(xiǎn)資主體來(lái)看，長(zhǎng)城人壽成舉牌最頻繁的掃貨“主力”，2024年接連增持舉牌了多家上市公司，包括無(wú)錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速、綠色動(dòng)力H股等。
2024年險(xiǎn)資舉牌還包括：新華保險(xiǎn)舉牌海通證券H股、國(guó)藥股份及上海醫(yī)藥；太保壽險(xiǎn)舉牌華電國(guó)際、華能國(guó)際及中遠(yuǎn)海能H股；瑞眾保險(xiǎn)舉牌龍?jiān)措娏股及中國(guó)中免；紫金保險(xiǎn)舉牌華光環(huán)能，中郵人壽舉牌皖通高速H股，利安人壽舉牌深圳國(guó)際等。
有參與舉牌的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士表示，他們一般會(huì)選取公司治理規(guī)范、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅確定、市值適中的標(biāo)的作為舉牌對(duì)象。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌升溫背后，一大驅(qū)動(dòng)力是在低利率、資產(chǎn)荒環(huán)境下，潛在“利差損”壓力增大，通過(guò)權(quán)益投資增厚投資收益有較大的現(xiàn)實(shí)需求。同時(shí)，多項(xiàng)鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市政策的推出，也讓險(xiǎn)資舉牌動(dòng)力增強(qiáng)。今年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》要求，提升保險(xiǎn)資金投資A股的比例。在政策大力推動(dòng)“險(xiǎn)資入市”的背景下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，險(xiǎn)資加速布局優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)會(huì)成為趨勢(shì)，未來(lái)險(xiǎn)資舉牌熱也會(huì)延續(xù)。
從舉牌標(biāo)的來(lái)看，H股上市公司在險(xiǎn)資舉牌案例中出現(xiàn)頻率頗高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種現(xiàn)象與H股“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)突出有關(guān)。華創(chuàng)證券認(rèn)為，H股具備折價(jià)優(yōu)勢(shì)，且機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)港股通連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，可依法免征企業(yè)所得稅。
銀行股受險(xiǎn)資青睞
今年以來(lái)險(xiǎn)資舉牌案例中，銀行股頻頻上榜。被舉牌的銀行股除了中信銀行H股，還包括郵儲(chǔ)銀行H股、招商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股、杭州銀行等。銀行股通常具有低估值、高股息、業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的特征。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次被瑞眾保險(xiǎn)舉牌的中信銀行H股，上述特征顯著。
中信銀行2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，該行經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健勢(shì)頭。2024年，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2136.5億元，同比增長(zhǎng)3.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)685.8億元，同比增長(zhǎng)2.3%。截至2024年末，該行資產(chǎn)規(guī)模超9.5萬(wàn)億元，穩(wěn)居頭部股份行之列。同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)改善，不良貸款率保持下降態(tài)勢(shì)。
多位險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士表示，舉牌銀行股的背后，除了加倉(cāng)紅利資產(chǎn)的底層邏輯，也源于看好中國(guó)銀行業(yè)以及具體標(biāo)的銀行的長(zhǎng)期發(fā)展前景。亦有險(xiǎn)資人士表示，投資銀行股還能促進(jìn)銀保業(yè)務(wù)協(xié)同。
有券商分析師表示，目前，A股股份行和部分城商行，H股國(guó)有大行、股份行股息率很多保持在5%以上，是較好的長(zhǎng)期持有標(biāo)的，與險(xiǎn)資追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的訴求契合。
同時(shí)，險(xiǎn)資也在積極調(diào)研A股銀行股。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，從險(xiǎn)資調(diào)研和加倉(cāng)動(dòng)態(tài)來(lái)看，銀行股等高股息資產(chǎn)是險(xiǎn)資重點(diǎn)關(guān)注方向之一。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農(nóng)銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險(xiǎn)資密集調(diào)研。
中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的2025年第一期保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，2025年，險(xiǎn)資關(guān)注新技術(shù)、紅利資產(chǎn)和高分紅高股息等投資領(lǐng)域，銀行為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好的一大行業(yè)。此外，從分紅角度看，在新“國(guó)九條”強(qiáng)化現(xiàn)金分紅的指引下，2024年各大上市銀行選擇分紅的次數(shù)和力度明顯提升。
尋紅利資產(chǎn)動(dòng)力更強(qiáng)
在險(xiǎn)資舉牌中備受歡迎的高股息股票，也是去年以來(lái)險(xiǎn)資增配權(quán)益的重點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這既有利率不斷下行、資產(chǎn)荒現(xiàn)象加劇帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)之困，也有行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換之下平抑報(bào)表波動(dòng)的內(nèi)生之需。險(xiǎn)資可以通過(guò)配置紅利資產(chǎn)優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加長(zhǎng)期股權(quán)投資作為底倉(cāng)資產(chǎn)。
根據(jù)有關(guān)部門要求，上市險(xiǎn)企自2023年起切換會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，非上市險(xiǎn)企最晚于2026年起實(shí)施。在投資端，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則主要指接軌IFRS9的新金融工具準(zhǔn)則。這一準(zhǔn)則下，金融資產(chǎn)分類發(fā)生了較大變化，很多權(quán)益類資產(chǎn)的市值波動(dòng)將直接進(jìn)入利潤(rùn)表。
某大型保險(xiǎn)集團(tuán)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)險(xiǎn)資投資有引導(dǎo)和影響作用，并體現(xiàn)在多個(gè)層面，包括標(biāo)的選擇、資負(fù)匹配、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制等。其中的一個(gè)重要方面是，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下利潤(rùn)表波動(dòng)加劇，投資風(fēng)格要更偏好穩(wěn)定分紅類、長(zhǎng)期型、兼顧資負(fù)匹配、兼顧對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)。
多位險(xiǎn)資人士透露，接下來(lái)計(jì)劃增配的權(quán)益資產(chǎn)里，很大一部分是可以計(jì)入FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）的股票。可長(zhǎng)期持有且有穩(wěn)定分紅收益的紅利資產(chǎn)，是險(xiǎn)資調(diào)倉(cāng)加倉(cāng)的重點(diǎn)。“2025年，非上市險(xiǎn)企中也將掀起增配紅利資產(chǎn)的熱潮。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。
“在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，保險(xiǎn)公司需要借助OCI(其他綜合收益）科目，提升權(quán)益資產(chǎn)比重，未來(lái)保險(xiǎn)配置型資金對(duì)紅利資產(chǎn)的戰(zhàn)略重視和邏輯挖掘，還會(huì)持續(xù)得到強(qiáng)化。預(yù)計(jì)高股息、低估值、低波動(dòng)、高ROE資產(chǎn)將持續(xù)受到險(xiǎn)資青睞。”上述大型保險(xiǎn)集團(tuán)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
“我們將推動(dòng)股票從交易類資產(chǎn)向OCI類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，增加適合險(xiǎn)資特點(diǎn)的高股息股票配置，提高股息收入對(duì)收益的貢獻(xiàn)，降低對(duì)交易價(jià)差收益的依賴；推動(dòng)股票從市價(jià)類資產(chǎn)向長(zhǎng)股投類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，積極儲(chǔ)備與保險(xiǎn)主業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同的長(zhǎng)期股權(quán)投資標(biāo)的。”一位頭部險(xiǎn)企投資部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。
